近日，中国证监会正式发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，通过简化QFII投资前准备流程、为主权基金、国际组织及养老金等配置型外资开通绿色通道、扩大ETF期权投资范围等举措，进一步优化外资参与A股市场的制度环境。这一系列改革标志着我国资本市场对外开放迈入新阶段。

　　自2002年QFII制度实施以来，该渠道已成为外资布局A股的核心路径之一。与本土资金不同，QFII机构在选股逻辑、持仓周期及行业配置上呈现显著差异化特征。券商中国记者梳理发现，欧美投行普遍采用“一篮子”配置策略，单家机构持仓常超百只股票；中东主权基金如阿布达比投资局则偏好长期持有紫金矿业、恒立液压等标的，同时灵活进行波段操作；盖茨及梅琳达基金会则聚焦小市值个股，持仓集中度较高。

　　三季度121只个股获QFII加仓，电气设备行业领跑

　　截至10月30日披露的数据显示，摩根士丹利、阿布达比投资局、摩根大通等头部QFII机构在三季度虽进行部分波段调仓，但整体仍保持净增持态势，至少121只个股获得加仓。从行业分布看，电气设备、机械设备、化工、医药生物及汽车零部件成为外资重点布局领域，半导体板块并未占据主导地位。

　　具体来看，欧美投行延续广覆盖策略：摩根大通重仓244只个股，瑞士联合银行集团持仓203只，巴克莱银行及摩根士丹利国际分别持有145只和130只个股。从增减持明细观察，南京银行、中国西电、东方雨虹等标的获集中增持，其中瑞银以29只增持个股居首，巴克莱银行、摩根大通紧随其后。

　　中东主权基金调仓活跃，波段操作特征明显

　　与欧美机构不同，中东主权基金通过QFII渠道持有的A股数量相对精简。截至10月30日，阿布达比投资局重仓22只个股，科威特政府投资局持有至少13只标的。三季度数据显示，阿布达比投资局对宝丰能源、恒立液压等5只个股实施增持，同时减持北新建材225万股，但持仓占比仍达1.03%。

　　从长期操作轨迹分析，阿布达比投资局去年三季度持有A股市值约90亿元，今年前三季度虽市值缩减至45亿元，但持股数量变动有限，显示其通过调仓实现收益兑现。以紫金矿业为例，该机构去年三季度减持469万股后，今年上半年再度增持至1.73亿股，但三季度末已退出重仓股名单。恒立液压的操作更具代表性：去年三季度加仓211万股至861万股，今年上半年减持至652万股后，三季度又增持536万股至1188万股。

　　科威特政府投资局则呈现反向操作：三季度增持东方雨虹891万股、贝泰妮270万股，同时减持恒立液压84万股。盖茨及梅琳达基金会继续保持小市值偏好，三季度末仅重仓纽威股份和神马电力，持仓市值占流通股比例分别为1.29%和0.37%。

　　制度优化驱动QFII规模扩张，两年改革计划落地

　　自QFII制度实施以来，我国已吸引数百家境外机构参与，涵盖基金、银行、保险、主权基金及国际组织等多元主体。根据最新方案，未来外资准入流程将进一步简化，覆盖资格审批、账户开立、资金汇划等全链条环节。ETF期权投资权限的平稳推进及商品期货期权品种的持续开放，将更好满足外资风险对冲需求。

　　证监会主席吴清透露，将力争用两年时间完成制度优化改革，包括制定证券基金投资咨询业务规则、支持境内机构为QFII提供管理型投顾服务等举措。随着投资便利化程度提升，QFII渠道有望成为外资增配中国资产的核心路径，为A股市场引入更多长期稳定资金。

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