以罗素2000指数为代表的美股小盘股正在逼近标普500指数年内涨幅，这一表现使其有望成为股市动荡年份中的意外赢家。数据显示，2025年以来，罗素2000指数累计上涨12.02%，同期大盘股标普500指数涨幅为14.77%，两者差距已显著缩小。　　小盘股的辉煌与落寞小盘股并非首次展现强劲势头。根据道琼斯市场数据，2020年罗素2000指数上涨18.4%，跑赢标普500指数16.3%的涨幅。然而，自那以后，小盘股再未在完整日历年度中超越大盘。拉长时间线来看，自2013年12月31日以来，标普500累计上涨259.7%，而罗素2000涨幅仅为110.11%，长期表现明显逊色。

　　无盈利小盘股领涨，投机特征凸显今年涨幅最大的小盘股普遍存在盈利记录不稳定或根本无盈利的情况。明尼苏达州市场调研公司Leuthold Group的首席市场策略师道格·拉姆齐指出，罗素2000指数中一些最具投机性的股票引领了本轮行情。数据显示，该指数中43%的公司未实现盈利。截至本周初，无盈利小盘股年内上涨55%，而盈利个股涨幅仅为8%。若从4月8日的市场低点计算，无盈利小盘股组合累计上涨108%，投机特征显著。

　　另一组数据也印证了这一现实。截至目前，标普小盘600指数年内仅上涨3.71%。根据官方概念，罗素2000指数是纯粹按规模编制的指数，由罗素3000指数中市值最小的2000家公司组成；而标普600指数追踪约600家最近季度及过去四个季度均实现盈利的小盘公司。拉姆齐表示：“这明确表明投机活动非常频繁。”

　　短期利好与长期隐忧并存今年前三季度，美小盘股曾一度跑赢大盘，部分分析师将改善中的盈利预期视为推动因素之一。然而，这未必意味着小盘股业务前景更好。小公司更依赖浮动利率债务，因此在9月美联储重启降息时受益最大——利率下降时，小盘股能更快进行再融资，更早享受借贷成本降低带来的好处。这直接改善了盈利表现，但部分小盘公司根本没有实际盈利，它们依靠债务开发新产品，这正是其短期内盈利增长预期优于标普500的主要原因。

　　晨星近期报告指出，私人资本的增长正迫使市场重新审视小盘股投资格局。许多高潜力的公司选择保持私有化，而非以小盘股身份上市，这可能是小盘股长期难以跑赢大盘的原因之一。晨星分析师扎卡里·埃文斯认为，8月特朗普允许美国普通投资者将退休金配置于私募股权等另类资产的行政命令可能加速这一趋势。

　　市场分歧与全球视角尽管存在隐忧，市场上仍有很多人坚定看好小盘股。专注小盘股的资产管理公司Royce Investment Partners联席首席投资官弗朗西斯·甘农表示，其团队始终将这些股票视为“常青资产类别”。事实上，投资者对小盘股的关注远不止于美股市场。当前，许多观点认为，各个市场上的小盘股都被低估了。

　　进入10月，欧洲市场各主要股指表现喜忧参半，泛欧STOXX欧洲600指数几乎没有上涨。而自美联储发出鸽派信号、国际贸易紧张局势缓解后，欧洲小盘股便受到关注。投资者正在欧元区工业生产收缩和英国劳动力市场降温等境遇中寻找增长机会。与此同时，亚洲小盘股也在更广泛的经济变化中寻求突破。