酒企高管的日子，似乎越来越不好过了……

　　上周末，茅台刚刚完成换帅，五年内四度更换董事长，引发行业震动。

　　而今天，素有“白酒二哥”之称的五粮液，也传出了重磅消息——前董事长李曙光因严重违纪违法被“双开”。

　　公开资料显示，李曙光于2017年至2022年期间担任五粮液集团董事长（非上市公司五粮液股份），任职近五年。2022年1月，年满60岁的他突然调离五粮液集团，由曾从钦接任党委书记、董事长，并继续兼任上市公司董事长。当时外界普遍认为这是管理层“平滑过渡”的安排。

　　然而，今年初李曙光被查，直至近日被“双开”，事件背后的复杂性逐渐浮出水面。

　　在李曙光任期内，五粮液的营收和利润虽逐年增长，但增速持续下滑。到2024年，其营收和利润增速已跌至个位数，增长乏力迹象明显。

　　更令人担忧的是，近期广发证券、招商证券等头部券商发布的三季度业绩预测显示，白酒行业整体业绩或将大幅下滑。其中，五粮液Q3营收预计同比减少30%，归母净利润同比下滑45%，几乎“腰斩”。作为白酒行业仅次于茅台的“二哥”，如此悲观的预测让投资者倍感焦虑。

　　这一切的根源，或许在于供需关系的失衡。今年以来，白酒终端价格持续走低，曾经的“抢手货”茅台从两三千元跌至1715元，五粮液部分产品价格也大幅下调，最高降幅达2200元，最低降幅50元。经销商库存高企，现金流紧张，五粮液甚至要求经销商控制回款节奏，试图通过调节供应端稳定价格。

　　然而，“靠限制出货节奏来稳价格”这一招，恐怕治标不治本。传统酒企转型困难，难以跟上消费需求的变化，尤其是对年轻消费群体的挖掘不足。同时，白酒企业普遍走高端化路线，与当前“追求性价比”的市场主流背道而驰。再加上新“禁酒令”的影响，酒企想要讲好故事，难度更大。

　　因此，尽管上证指数直冲4000点，五粮液的股价却持续下跌。不过，好在白酒企业的毛利润率仍然较高，这或许是行业最后的“安全垫”。

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