今天早上，财政部与税务总局联合发布了《关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号），这一新政对黄金市场的税收规则进行了全面调整，引发了业界的广泛关注。

　　公告中，有几个主要规定值得特别关注：

　　一、场内交易标准黄金免征增值税

　　会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金时，卖出方会员单位或客户在销售标准黄金时，将免征增值税。若未发生实物交割出库，交易所同样免征增值税。

　　二、实物交割出库的增值税政策

　　对于发生实物交割出库的情况，增值税政策将有所区分：

　　会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所将实行增值税即征即退政策，并免征城市维护建设税、教育费附加。同时，交易所会按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。买入方会员单位若将标准黄金直接销售，或者加工成投资性用途黄金产品（经中国人民银行批准发行的法定金质货币除外）并销售的，需按照现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。三、非交易所销售标准黄金的增值税政策

　　若纳税人不通过交易所销售标准黄金，则需按照现行规定缴纳增值税。

　　新政背后的意图与影响

　　这项政策可以理解为通过税收杠杆来鼓励场内集中交易，即在上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金。此举旨在提升上海黄金市场在全球的影响力，与伦敦、纽约等全球黄金交易中心竞争，同时香港也在积极建设全球黄金交易中心，上海自然不能落后。

　　通过税收杠杆，政策将散落在民间的黄金交易进一步集中，这不仅有利于管理，也有助于争夺全球黄金定价权。

　　此外，政策还鼓励黄金流向实体加工和非投资性消费。它将黄金用途明确区分为“投资性”和“非投资性”，并给予不同的税收待遇。

　　在投资性用途中，上游采购时可取得专用发票进行抵扣；但销售给下游时，只能开具普通发票，下游无法抵扣进项税。在非投资性用途中，上游采购时取得普通发票，可按票面金额的6%计算抵扣；加工销售时可向下游开具增值税专用发票，确保税收链条的完整。政策还强化了监管，要求会员单位申报用途并记录信息，若用途改变需及时报告，违规者将受到惩戒。

　　对产业链各环节的影响

　　上游会员单位：采购环节受影响较小，但在销售环节需严格区分用途。销售投资性黄金产品时，由于无法为下游开具专用发票，产品吸引力可能下降，或需在价格上做出让步。

　　中游加工与批发企业：如果将黄金用于生产投资性产品（如标准金条），其下游客户（如银行、零售商）将无法抵扣进项税，这可能削弱产品的竞争力。反之，若用于生产非投资性产品（如金饰、工业用金），完整的增值税抵扣链条得以维持，政策影响中性甚至略有利好。

　　下游零售企业与终端消费者：零售企业或金融机构购入投资性黄金时，因无法取得专用发票，采购成本中包含的增值税无法抵扣，会直接增加其资金占用和经营成本。消费者购买投资金条等产品时，价格中实际上包含了无法抵扣的增值税，意味着持有成本更高。而购买黄金首饰等非投资性产品，税收链条是完整的，受影响较小。

　　总体来看，这项新政适度抑制了实物黄金的投资性需求，有利于把资金集中在资本市场，维持股市的繁荣。