*此图由AI生成

　　作者| 史大郎&猫哥

　　来源| 是史大郎&大猫财经Pro

　　近日，青岛中级人民法院发布的一则悬赏公告引发行业震动：悬赏2500万元征集建工企业南通三建董事长黄裕辉的资产线索。这一数字背后，折射出这家曾跻身中国建筑行业前列的千亿级企业，正深陷前所未有的债务泥潭。

　　债务漩涡中的南通三建：从千亿营收到资产清零时间回溯至2022年，债权方青岛银行虽赢得总额2.5亿元的诉讼，但执行过程却陷入死循环。南通三建名下天津某950㎡办公楼经两次拍卖均流拍，起拍价不足500万元；拟冻结的上市公司股权因其他债权人抢先申请，仅能轮候查封。这种"执行-限消-终本"的循环，迫使青岛银行祭出重赏——按执行标的10%即2500万元征集财产线索。

　　这并非南通三建首次被悬赏追债。今年早些时候，深圳福田法院就因216.7万元债务，开出30%的悬赏比例。天眼查数据显示，该企业现存立案信息2282条，其中被告占比超九成；被执行记录256次，涉及金额14.8亿元；失信被执行人信息422条，关联金额10.6亿元；终本案件1314件，未履行金额达41亿元。用债权人的话说："现在连一分钱回款都算赚到"。

　　恒大暴雷：压垮骆驼的最后一根稻草南通三建的陨落轨迹，与恒大集团深度绑定。这家参建过东方明珠、北京奥运场馆、上海金茂大厦等地标项目的建筑劲旅，在2012年黄裕辉掌舵后，通过承接恒大项目实现规模跃升。2018年，许家印亲自为其颁发"卓越战略合作伙伴"奖杯，南通三建也顺势成为恒大最大建筑总包商。

　　建筑行业特有的垫资承包模式，在此次合作中埋下致命隐患。南通三建不仅自行筹资建设，还通过供应链融资支持恒大扩张。当恒大债务危机爆发时，双方财务对账显示：恒大欠付工程款高达360亿元，直接将南通三建拖入资不抵债的深渊。尽管黄裕辉未选择跑路，但其持有的上市公司股权悉数被拍卖，仍难填补巨额债务缺口。

　　农民工欠薪困局：比债务更迫切的民生危机在金融机构争相冻结资产的背景下，南通三建的特殊债主群体——农民工群体，正面临更严峻的生存考验。据不完全统计，该企业累计拖欠农民工工资或达数亿元：沈阳通报欠薪1038万元，漯河通报欠薪1850万元，多地因欠薪问题对其采取责令改正、列入黑名单等处罚措施。

　　这种困境折射出行业深层矛盾：当建筑企业资产被优先用于偿还金融机构债务时，农民工工资往往沦为最后清偿项。南通三建目前虽未破产清算，但其650万元现金储备与260亿元负债形成鲜明对比，农民工群体权益保障形势严峻。

　　行业寒冬：建筑巨头接连倒下的警示南通三建的遭遇并非孤例。近年来，合肥建工、南通六建、江苏建工、华昊建设等头部企业相继陷入破产重整或债务重组。这些案例共同揭示：过度依赖单一客户、高杠杆扩张模式，在行业下行周期中具有致命风险。据统计，2023年全国建筑企业破产案件同比增加37%，行业洗牌加速。

　　当前，南通三建仍在通过公开露面传递"不躺平"信号，但如何平衡金融机构债权与农民工权益，将成为其能否避免彻底崩盘的关键。这场由恒大暴雷引发的连锁反应，正在重塑中国建筑行业的生存法则。