自10月中旬摩根大通董事长杰米·戴蒙公开警示"许多资产已进入泡沫区域"以来，全球金融市场对科技股泡沫的讨论持续升温。高盛、花旗、英国央行及国际货币基金组织等权威机构相继发声，直言当前科技股估值已严重偏离基本面，市场正面临无序调整风险。

　　国际机构集体示警

　　高盛直言"投资者过度乐观"，花旗将当前市场定性为"估值泡沫"，而英国央行与国际货币基金组织联合警告称，风险资产价格远超经济基本面支撑，可能引发市场剧烈震荡。这种集体预警态势，与1990年代互联网泡沫破裂前的舆论环境惊人相似。

　　媒体推波助澜

　　《金融时报》《彭博社》《经济学人》等主流媒体迅速跟进，通过详实数据对比指出：当前科技股估值已突破互联网泡沫时期峰值。三大核心数据尤为刺眼：

　　三年间AI科技公司市值增长超10万亿美元美股总市值与GDP比值突破120%，科技股占比达七成英伟达股价暴涨11倍，OpenAI估值膨胀24倍

　　历史镜鉴：泡沫破裂的催化剂

　　回顾1996-2000年互联网泡沫历程，当前市场呈现显著差异：1998年亚洲金融危机后，美联储连续三次降息释放流动性，为互联网企业续命；而泡沫真正破裂发生在2000年，美联储连续六次加息与财政紧缩形成政策合力，最终刺破泡沫。这种"先宽松后紧缩"的货币政策转向，在1929年大萧条、2008年次贷危机中均有体现。

　　当前流动性环境解析

　　与历史危机不同，当前市场呈现三大特征：

　　2020-2021年超级宽松周期后，2023年加息虽已启动，但利率尚未形成压制性影响截至11月5日，投资级公司债收益率仅比国债高0.8个百分点，信用利差处于历史低位美联储暗示将停止缩表并准备降息，流动性环境远未达到紧急收紧阶段这种环境与1998年互联网泡沫后期高度相似——政策宽松支撑市场最后的狂欢，泡沫破裂仍需等待货币政策真正转向。

　　<泡沫破裂的两种可能路径