年末再聊港股红利策略：为何成为市场焦点？

　　随着年末临近，市场风格悄然切换。此前领涨的科技成长板块近期表现趋于平淡，而以银行为代表的红利资产再度成为资金追逐的焦点。尤其是港股红利资产，凭借其更高的股息率和估值优势，在市场波动中展现出独特的吸引力。（数据来源：Wind，截至2025/11/12）

　　尽管市场风格转换难以精准预测，但红利资产的投资价值正被越来越多投资者重视。本文将从红利策略的本质、港股红利资产的优势以及市场表现等多个维度，解析这一投资趋势背后的逻辑。

　　红利资产：投资价值为何持续强化？市场通常将股息率较高且分红持续的标的定义为“红利资产”，基于这一逻辑的选股策略被称为“红利策略”。从企业特征来看，能够持续稳定分红的企业往往具备以下优势：稳定的商业格局、良好的经营状况以及可持续的现金流增长。这些特质使得红利资产本身成为优质企业的集合，具有天然的投资价值。

　　良好的基本面赋予了红利资产较高的确定性，使其成为市场分歧较大时的“避风港”。近期权益市场波动加剧，资金持续加码红利类ETF。交易所数据显示，截至11月12日，10月以来全市场红利类ETF总规模增长了259.15亿元，其中港股红利类ETF增长168.87亿元，占比超六成。

　　低利率环境的深化也是资金青睐红利资产的重要原因。随着十年期国债收益率保持在2%以下，债券等低波动资产的收益空间收窄，结构性资产荒或将延续。在此背景下，分红持续、股息率较高的红利资产吸引力显著提升。

　　（数据来源：Wind，数据截至2025/11/12）

　　政策端同样为红利策略提供了支撑。新“国九条”和分红新规的落地实施，推动了上市公司现金分红的积极变化。Wind数据显示，2025年上半年A股上市公司累计现金分红9904.94亿元，同比增长13.88%；H股上市公司累计现金分红8088.57亿元，同比增长30.87%。分红环境的优化有望进一步提升红利策略的有效性。

　　展望未来，随着利率维持低位和分红环境持续改善，红利资产的投资价值或将进一步强化，尤其是具备特殊优势的港股红利资产。

　　港股红利资产：为何更“红”？对比A股和港股的红利资产，港股在股息率方面的优势尤为明显。以港股通红利ETF（513530）和港股通红利低波ETF（520890）跟踪的两大标的指数为例，Wind数据显示，港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率分别为5.44%和5.63%，显著高于部分A股红利类指数。

　　图：红利类指数股息率对比

　　（数据来源：Wind，数据截至2025/11/12）

　　进一步分析，港股市场的更低估值、更优分红环境以及更多红利资产，是其股息率优势的主要原因：

　　估值优势：港股市场因流动性限制，相较于A股存在一定折价。对于AH两地上市的企业，港股股价通常更低，在相同分红水平下股息率更高。Wind数据显示，截至11月12日，港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数的市盈率（PE）分别为8.14和7.98，市净率（PB）分别为0.71和0.66，均优于部分A股红利类指数。

　　分红环境：港股市场历来重视股东回报，上市公司整体分红意愿强、水平高。以“股息率”为核心筛选指标的红利策略，可以不断迭代更新成份股，从而提升策略有效性。Wind数据显示，截至2025年11月12日，A股市场有242家企业近12个月股息率超4%，占比4.44%；同期H股市场有545家企业股息率超4%，占比20.44%。今年表现：不输恒生科技的红利资产红利资产通常以防御属性著称，但在今年市场整体上行的行情中，港股红利资产的表现同样亮眼。它不仅跟上了港股市场整体节奏，甚至与弹性更大、关注度更高的港股科技板块不相上下。

　　Wind数据显示，港股通高股息（CNY）全收益指数和恒生港股通高股息低波动全收益指数今年以来涨幅分别为31.31%和34.85%，与恒生科技全收益指数34.10%的涨幅差距甚微。

　　（数据来源：Wind，区间：2024/11/13-2025/11/12）

　　拉长时间来看，港股红利资产的历史表现更为突出。得益于较高且可持续的分红水平和良好的基本面，它在市场上行阶段能够跟上节奏，在震荡阶段则通过股息平滑波动，积累了长期优异表现。Wind数据显示，港股通高股息（CNY）全收益指数和恒生港股通高股息低波动全收益指数在多数市场周期中均明显超越恒生指数（全收益），验证了红利策略在港股的有效性。

　　表：港股红利指数各阶段表现

　　（数据来源：Wind）

　　更值得注意的是，港股红利类指数的长期表现也明显超越部分A股红利类指数，进一步凸显了港股红利资产的高股息+低估值优势。

　　表：红利类指数各阶段表现对比

　　（数据来源：Wind，截至2025/11/12）

　　年末投资机会：如何把握港股红利资产？随着年末临近，港股红利资产的市场关注度持续提升。四季度或年底，市场风格往往向红利转移，这一特征在港股红利资产上尤为明显。不少资金选择在年末加码港股红利资产，以捕捉潜在机会。

　　在此背景下，港股通红利ETF（513530）和港股通红利低波ETF（520890）等产品值得关注。前者是经典的港股红利策略，后者通过加入低波因子选股，防御性更突出。二者均由红利大厂华泰柏瑞基金管理，是投资港股红利资产的优质选择。

　　场外投资者可以关注它们的联接基金——华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF联接（A类 018387，C类 018388）和华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动ETF联接（A类025937，C类 025938）。根据合同约定，两只产品每月进行分红评估，在符合收益分配相关规定的前提下，可根据实际情况进行收益分配，有望通过现金分红为投资者提供灵活的资金支配权，力争带来较好的持有体验。

　　备注：根据产品法律文件，港股通红利ETF（513530）和港股通红利低波ETF（520890）的标的指数为港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数，业绩比较基准为对应指数收益率。上文描述指数收益表现时使用了全收益指数，该指数考虑了现金分红再投资收益。

　　港股通红利低波ETF成立于20240904，2025年上半年、成立至2025年9月底收益为14.10%、38.07%，业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率（使用估值汇率折算），同期收益为11.88%、31.13%。历任基金经理：李茜（20240904至今）。

　　港股通红利ETF成立于20220408，2022成立至年底、2023年、2024年、2025年上半年收益依次为3.59%、7.14%、30.16%、15.91%，业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率，同期收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%、10.29%。历任基金经理：何琦（20220408-20251022）、李茜（20220408至今）。

　　以上数据摘自基金定期报告。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身风险承受能力购买与之匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。港股通高股息（CNY）指数由中证指数有限公司编制和计算，恒生港股通高股息低波动指数由恒生指数公司编制并发布，两家机构均对指数准确性不作任何保证，亦不因指数错误对任何人负责。港股通红利低波ETF及其联接基金、港股通红利ETF及其联接基金可投资于境外证券市场，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。