光伏行业的阶段性困境正在逐步缓解，光伏玻璃巨头福莱特的业绩拐点已然显现。根据最新发布的2025年三季度财报，福莱特前三季度实现营收124.6亿元，净利润6.376亿元，虽同比分别下滑14.66%和50.79%，但第三季度业绩表现亮眼，单季度营收47.27亿元、净利润3.765亿元，同比增速分别达20.95%和285.47%，实现“双增”。

　　与2024年三季度营收增速-37.03%、净利润增速-122.97%的惨淡数据相比，福莱特今年三季度的业绩回升态势显著。这一转变是否意味着公司已熬过至暗时刻？

　　光伏玻璃龙头的周期困境光伏玻璃作为光伏组件的核心辅材，其高透光率、高强度及耐候性直接影响组件的发电效率与寿命。随着双玻组件渗透率提升及N型技术普及，光伏玻璃在组件成本中的占比已达15%—20%，成为产业链中不可或缺的一环。福莱特作为该领域的龙头企业，其发展历程颇具代表性。

　　公司前身嘉兴市耐邦经贸有限公司成立于1998年，初期以玻璃制品和化工产品销售为主。2006年，创始人阮洪良敏锐捕捉到光伏玻璃的潜力，成立上海福莱特玻璃有限公司，通过自主研发成为国内首家、世界第四家通过瑞士SPF认证的企业，打破了国际巨头的技术垄断。此后，福莱特通过资本化与全球化双轮驱动，先后在香港联交所和上海证券交易所上市，并在浙江、安徽、江苏及越南等地建设生产基地。截至2024年底，其光伏玻璃日熔化量达1.94万吨，全球市场份额约30%，仅次于信义光能。

　　2019—2022年，受益于全球光伏装机需求爆发，福莱特迎来高光时刻。营收从2018年的30.64亿元增至2022年的154.6亿元，净利润从4.073亿元增至21.23亿元，短短四年增长超5倍。同时，公司技术不断突破，光伏玻璃厚度从2.5mm降至1.6mm，单位组件玻璃用量下降25%。

　　然而，2024年光伏行业进入“产能过剩时代”，福莱特随之陷入周期困境。当年全行业光伏玻璃日熔化量在产产能达9.52万吨/日，但产能利用率不足80%，价格持续走低。截至11月，3.2mm镀膜光伏玻璃价格较4月初高点下跌25.7%，受此影响，福莱特2024年净利润同比下滑63.52%。股价方面，2022—2024年分别下跌42.84%、19.57%和24.82%，今年年内跌幅仍超17%。

　　三季度业绩探底回升，持续性存疑进入2025年后，福莱特的困境有所缓解。三季报显示，三季度营收和净利润增速分别达20.95%和285.47%，单季度业绩“双增”。这一转变主要得益于光伏玻璃价格探底回升。今年以来，行业在“反内卷”背景下推动自律减产，7月冷修产线达7750吨/日，国内在产产能从2024年高点的11.47万吨/日降至8.9万吨/日，减产幅度约22.4%。供给收缩支撑价格企稳，光伏玻璃价格从7月的底部10元/平方米回升至9月的13元/平方米，涨幅约25%。

　　价格回升预期下，组件厂商在第三季度集中囤货。据东吴证券测算，福莱特Q3玻璃出货量约3.8亿平米，环比增长30%—40%。财报显示，三季度存货为12.07亿元，较二季度的19.58亿元明显减少，短期囤货行为助推了业绩回升。

　　未来展望：压力仍存，但最困难时期已过尽管三季度业绩回升，但福莱特仍面临需求端压力。国家能源局数据显示，2025年9月中国单月新增光伏装机仅9.7GW，同比暴跌53.8%，主要源于136号文导致的抢装透支需求。交银国际报告指出，10月以来行业库存天数已反弹至21天，随着组件客户消耗囤积库存而减少采购，预计后续库存将持续上升。高盛证券分析认为，2025年下半年至2026年光伏玻璃价格可能在二季度基础上再降20%。

　　整体来看，福莱特三季度净利润同比暴增285.47%，但行业供求关系仍存压力。不过，随着新周期的到来，公司最困难的时期已过去，未来业绩有望持续改善。