EBV病毒疫苗进展与百克生物业绩困境解析
发布时间：
2025-11-24 20:07:05
来源： 保山日报网
最新研究证实，红斑狼疮与EBV病毒存在关联，这一发现为人类从根源上预防红斑狼疮带来了希望。随着科技的发展，针对EBV病毒的疫苗研发正成为医学界关注的焦点。
EBV病毒，一种极为常见的病毒，据统计，约95%的人类携带者，但其影响力通常较为微弱，绝大多数人感染后几乎无明显症状。然而，一旦发作，该病毒可诱发持续高热、鼻咽癌、淋巴瘤以及红斑狼疮等严重威胁生命的疾病。
近年来，EBV病毒的研究进展与当年的HPV病毒研究颇为相似。科学家们发现宫颈癌与HPV系列病毒高度相关，随后通过研发HPV疫苗，成功实现了宫颈癌的防治。如今，HPV疫苗已全面普及，宫颈癌有望成为人类首个被征服的癌症。
尽管病毒通常不被视为生物，但它们与所有生物共生共存。人类基因组中存在着大量病毒的痕迹，大约8%的基因来自内源性逆转录病毒（HERV）。这一发现让我们不禁对生命的奥秘产生更多好奇，甚至可以说，人类的基因纯度都值得打个问号。
尽管目前EBV病毒疫苗尚未问世，但我们对未来充满乐观。EBV属于疱疹病毒家族，与水痘-带状疱疹病毒“血缘”相近。近年来，水痘-带状疱疹疫苗的普及速度加快，除了儿童外，免疫力下降的老年人也建议接种。值得一提的是，近期该疫苗正在进行促销活动，打一送一，为更多人提供了接种机会。
一、百克生物业绩暗淡，多元化转型遇阻
为了多元化转型，长春高新分拆出主攻疫苗方向的百克生物，并于2020年在科创板上市。上市之初，公司的核心业务是水痘疫苗（引起水痘和带状疱疹的实为同一种病毒，但在不同年龄段表现不同，公司因此拆分为两个产品线）。
然而，上市以来，百克生物在其他产品线方面并未取得质的飞跃，甚至原有产品线也出现了业绩萎缩，不得不采取打折促销策略。这背后的根源是激烈的市场竞争。
数据来源：iFind
根据最新财报，公司2025年前三季度实现营业收入4.74亿元，同比下降53.76%；归母净利润-1.58亿元，同比下降164.76%。单季度来看，第三季度营收1.9亿元，同比下降53.5%；归母净利润-8467.71万元，同比下降179.31%。自2025年开始，公司业绩首次由盈转亏，且亏损幅度持续扩大，第三季度亏损环比扩大19.7%，显示基本面恶化趋势未得到遏制。
从产品结构看，三大核心产品均出现不同程度下滑：带状疱疹疫苗实现收入-1.4亿元，确认销售量-6.5万人份（因产品退货冲减收入2.3亿元）；水痘疫苗收入同比减少1.4亿元，销量下降14.99万人份，单价降低5.29元/人份；鼻喷流感疫苗收入同比减少3,680.10万元，销量下降12.73万人份。
数据来源：iFind
前三季度公司毛利率为75.4%，同比下降10.1个百分点；净利率-33.35%，同比下降57.1个百分点。毛利率下降主要源于带状疱疹疫苗价格大幅下调（从原价1369元/剂降至惠民价约700元/剂）以及高退货率导致的收入冲减。净利率更是由正转负，达到-33.35%。
二、超大额退货：涉嫌违反收入准则
自2017年新收入准则实施以来，许多上市公司在收入确认方面做文章。百克生物的退货情况尤为可疑，公司是否按照准则要求确认收入？
半年报中，交易所向公司发了半年报问询函，要求对此事做出解释。公司称，境内收入确认需同时符合以下条件：（a）公司与客户签订商品销售合同；（b）公司将商品发送给客户；（c）客户签收货物。
收入准则规定，企业应当在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。
准则对合同履行情况也有明确规定：
（一）合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；
（二）该合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务（以下简称“转让商品”）相关的权利和义务；
（三）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；
（四）该合同具有商业实质，即履行该合同将改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额；
（五）企业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。
除此之外，带有销货退回条款的合同，要将预期有权收取的对价金额确认收入，按照预期因销售退回将退还的金额确认为负债。
百克生物的解释是公司头一年卖带状疱疹疫苗，没经验预估退货率，所以没想到退货率远超预期。这意味着公司本来预计很有可能收回，但没想到卖不动没收回，只收到了大量退货。然而，这一解释并不合理，存在着违反收入准则的嫌疑。
三、疫苗行业竞争压力巨大
在芯片自主可控之后，医疗医药行业的自主可控也开启了新的市场空间，但同时也形成了剧烈的竞争压力。百克生物的减毒活疫苗与GSK的重组蛋白疫苗（Shingrix）形成直接竞争。据报道，GSK的重组蛋白路线保护率超90%，显著高于百克生物的减毒活疫苗技术路线。
随着绿竹生物的重组蛋白疫苗已完成Ⅲ期临床并申请上市，百克生物面临技术路线替代风险。水痘疫苗是百克生物的传统核心产品，2021年营收占比达84.88%，但2025年前三季度收入同比减少1.4亿元。销量下降14.99万人份，单价降低5.29元/人份，主要受出生率下降以及同类产品生产厂家数量增多影响。
（漫画示意图：By Nano Banana Pro 2）
EBV病毒，一种极为常见的病毒，据统计，约95%的人类携带者，但其影响力通常较为微弱，绝大多数人感染后几乎无明显症状。然而，一旦发作，该病毒可诱发持续高热、鼻咽癌、淋巴瘤以及红斑狼疮等严重威胁生命的疾病。
近年来，EBV病毒的研究进展与当年的HPV病毒研究颇为相似。科学家们发现宫颈癌与HPV系列病毒高度相关，随后通过研发HPV疫苗，成功实现了宫颈癌的防治。如今，HPV疫苗已全面普及，宫颈癌有望成为人类首个被征服的癌症。
尽管病毒通常不被视为生物，但它们与所有生物共生共存。人类基因组中存在着大量病毒的痕迹，大约8%的基因来自内源性逆转录病毒（HERV）。这一发现让我们不禁对生命的奥秘产生更多好奇，甚至可以说，人类的基因纯度都值得打个问号。
尽管目前EBV病毒疫苗尚未问世，但我们对未来充满乐观。EBV属于疱疹病毒家族，与水痘-带状疱疹病毒“血缘”相近。近年来，水痘-带状疱疹疫苗的普及速度加快，除了儿童外，免疫力下降的老年人也建议接种。值得一提的是，近期该疫苗正在进行促销活动，打一送一，为更多人提供了接种机会。
一、百克生物业绩暗淡，多元化转型遇阻
为了多元化转型，长春高新分拆出主攻疫苗方向的百克生物，并于2020年在科创板上市。上市之初，公司的核心业务是水痘疫苗（引起水痘和带状疱疹的实为同一种病毒，但在不同年龄段表现不同，公司因此拆分为两个产品线）。
然而，上市以来，百克生物在其他产品线方面并未取得质的飞跃，甚至原有产品线也出现了业绩萎缩，不得不采取打折促销策略。这背后的根源是激烈的市场竞争。
数据来源：iFind
根据最新财报，公司2025年前三季度实现营业收入4.74亿元，同比下降53.76%；归母净利润-1.58亿元，同比下降164.76%。单季度来看，第三季度营收1.9亿元，同比下降53.5%；归母净利润-8467.71万元，同比下降179.31%。自2025年开始，公司业绩首次由盈转亏，且亏损幅度持续扩大，第三季度亏损环比扩大19.7%，显示基本面恶化趋势未得到遏制。
从产品结构看，三大核心产品均出现不同程度下滑：带状疱疹疫苗实现收入-1.4亿元，确认销售量-6.5万人份（因产品退货冲减收入2.3亿元）；水痘疫苗收入同比减少1.4亿元，销量下降14.99万人份，单价降低5.29元/人份；鼻喷流感疫苗收入同比减少3,680.10万元，销量下降12.73万人份。
数据来源：iFind
前三季度公司毛利率为75.4%，同比下降10.1个百分点；净利率-33.35%，同比下降57.1个百分点。毛利率下降主要源于带状疱疹疫苗价格大幅下调（从原价1369元/剂降至惠民价约700元/剂）以及高退货率导致的收入冲减。净利率更是由正转负，达到-33.35%。
二、超大额退货：涉嫌违反收入准则
自2017年新收入准则实施以来，许多上市公司在收入确认方面做文章。百克生物的退货情况尤为可疑，公司是否按照准则要求确认收入？
半年报中，交易所向公司发了半年报问询函，要求对此事做出解释。公司称，境内收入确认需同时符合以下条件：（a）公司与客户签订商品销售合同；（b）公司将商品发送给客户；（c）客户签收货物。
收入准则规定，企业应当在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。
准则对合同履行情况也有明确规定：
（一）合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；
（二）该合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务（以下简称“转让商品”）相关的权利和义务；
（三）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；
（四）该合同具有商业实质，即履行该合同将改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额；
（五）企业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。
除此之外，带有销货退回条款的合同，要将预期有权收取的对价金额确认收入，按照预期因销售退回将退还的金额确认为负债。
百克生物的解释是公司头一年卖带状疱疹疫苗，没经验预估退货率，所以没想到退货率远超预期。这意味着公司本来预计很有可能收回，但没想到卖不动没收回，只收到了大量退货。然而，这一解释并不合理，存在着违反收入准则的嫌疑。
三、疫苗行业竞争压力巨大
在芯片自主可控之后，医疗医药行业的自主可控也开启了新的市场空间，但同时也形成了剧烈的竞争压力。百克生物的减毒活疫苗与GSK的重组蛋白疫苗（Shingrix）形成直接竞争。据报道，GSK的重组蛋白路线保护率超90%，显著高于百克生物的减毒活疫苗技术路线。
随着绿竹生物的重组蛋白疫苗已完成Ⅲ期临床并申请上市，百克生物面临技术路线替代风险。水痘疫苗是百克生物的传统核心产品，2021年营收占比达84.88%，但2025年前三季度收入同比减少1.4亿元。销量下降14.99万人份，单价降低5.29元/人份，主要受出生率下降以及同类产品生产厂家数量增多影响。
（漫画示意图：By Nano Banana Pro 2）