券商资管“抢公募”赛道热度骤降，行业格局悄然生变。

　　证监会最新公示信息显示，国投证券资产管理有限公司（下称“国证资管”）已从“资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批”名单中消失，成为年内第三家撤回公募牌照申请的机构。据记者梳理，年初至今，广发资管、光证资管、国证资管相继暂停申请，目前仍在排队候批的仅剩国金资管1家。

　　申请潮退：三家机构接连离场券商资管申请公募牌照的“退队”趋势在2025年持续蔓延。继8月广发资管率先退出、10月光证资管按下“暂停键”后，国证资管的离场令这一赛道更显冷清。公开资料显示，国证资管于2023年7月递交公募牌照申请材料，同年3月收到证监会首次反馈意见后，申请流程陷入停滞，最终选择退出。

　　目前唯一“留守”的国金资管自2023年10月提交申请后，至今未收到任何反馈意见，审批进展不明。这一现象与2023年的抢牌热潮形成鲜明对比——当年招商资管、兴证资管分别于7月、11月获批后，2024年便再无新牌照发放，2025年更现“零放行”。

　　政策红利消退：从“爆发年”到“冷静期”券商资管的战略转向，与监管政策调整密切相关。2022年5月，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及配套规则，在坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下券商资管子公司等专业机构申请公募牌照。这一政策被业内称为“一参一控一牌”时代，直接点燃了2023年的抢牌热潮——国证资管、招商资管、广发资管等十余家机构密集递表。

　　然而，热潮过后审批骤缓。仅招商资管、兴证资管在2023年下半年获批，此后监管层对公募牌照的发放明显收紧。长期无果的情况下，部分机构选择主动撤回申请，退潮效应随之扩散。

　　集体退队背后：审慎战略与行业转型券商资管“集体退队”是否意味着看淡公募市场？排排网财富研究总监刘有华向记者表示：“这反映了机构在当前市场环境下更为审慎的战略选择，而非对公募牌照价值的否定。”他指出，在监管趋严、公募行业竞争白热化的背景下，部分资管机构重新评估投入产出比，若自身资源、渠道或差异化能力不足，主动退出是更理性的决定。“行业正从‘规模冲动’走向‘效益优先’，未来资源将向具备核心竞争力的机构集中。”

　　财经评论员张雪峰则分析称，资管新规下券商参公大集合的整改压力是重要考量因素。根据2018年证监会要求，券商参公大集合需在2025年底前完成公募化改造。对于未取得公募牌照的机构而言，旗下产品到期后可选择清盘、延期或变更管理人等路径。参公大集合改造倒计时与公募牌照审批停滞的双重压力下，不少券商资管选择先找替代方案缓解转型压力。

　　替代方案：参公大集合产品“移交潮”今年以来，多家券商资管通过转移参公大集合产品管理权应对转型压力。例如，中信资管陆续将旗下多只产品移交至中信证券控股的华夏基金管理；广发资管将相关产品转移至广发基金名下；光证资管旗下产品则转交给光大证券持股55%的光大保德信基金管理。这些操作既避免了产品清盘对客户的影响，也为资管子公司争取了更多转型时间。

　　对于仍在排队候批的国金资管，刘有华认为其是否退出申请取决于战略决心与资源匹配度。“若能依托股东背景、找准差异化定位，国金资管或仍有机会在细分领域建立优势；若长期无法突破渠道或业绩瓶颈，退出申请将是务实选择。关键不在拿牌照，而在红海竞争中能否筑起可持续的护城河。”