近期，随着黄金价格持续攀升，挂钩黄金现货的ETF迎来规模爆发式增长，不仅反超中证1000、上证50、科创50等传统宽基ETF，更创下规模仅次于沪深300ETF的历史纪录。这一现象背后，折射出ETF市场从蓝海向红海的剧烈转变——当传统赛道拥挤度持续加剧，非头部机构如何通过差异化策略实现突围，成为行业关注的焦点。

　　传统宽基ETF增长乏力，赛道分化加剧Wind数据显示，截至目前，ETF市场总规模已达5.69万亿元。然而，表面繁荣下暗藏隐忧：尽管产品数量持续扩容，但部分宽基指数ETF规模陷入停滞甚至萎缩。以中证A500、科创50为例，其最新规模较年初不增反降；中证500、创业板指相关ETF虽有所增长，但增幅远低于指数涨幅，且基金份额呈现萎缩态势，存量博弈激烈程度可见一斑。

　　具体来看，沪深300、中证500相关ETF的规模增长主要依赖国家队资金托底，若剔除这部分资金，实际规模较去年年底反而收缩；科创50指数今年涨幅达47.86%，但挂钩该指数的ETF规模却从去年10月的超2200亿元缩水至1800亿元左右，资金赎回迹象显著。全市场共有7只ETF遭遇百亿元级资金净赎回，其中科创50ETF、创业板ETF成为年内资金赎回规模前两位的产品，折射出传统宽基ETF“指数涨、资金退”的尴尬现实。

　　单点突围：特色ETF成非头部机构“破局利器”在头部机构凭借资源优势实现全面发展的背景下，大多数基金公司已放弃“大而全”的规模执念，转而通过打造爆款单品构建差异化护城河。这一趋势在2025年市场中尤为明显：10月以来，黄金价格突破历史纪录，带动挂钩黄金现货的ETF规模飙升，7家基金公司旗下黄金ETF总规模一度突破2000亿元，反超传统宽基ETF，规模仅次于沪深300ETF。

　　其中，华安基金凭借黄金ETF实现单点突破，旗下华安黄金ETF最新规模达829.84亿元，单只产品为公司今年ETF规模增长贡献543亿元，占去年底公司ETF总规模的47%。该产品不仅成为华安基金首只规模超500亿元的ETF，更助力公司在全行业非货ETF规模排名中稳居第十位，避免了在头部竞争中掉队。

　　类似案例屡见不鲜：富国中证港股通互联网ETF、海富通中证短融ETF今年分别吸金557.24亿元、346.25亿元，表现不逊色于黄金ETF。富国基金在债券ETF领域，旗下中债7—10年政策性金融债ETF规模从2024年初的不足百亿元一度突破500亿元；在权益ETF领域，富国中证港股通互联网ETF规模1年内从不足200亿元飙升至近1000亿元，吸金金额位列全市场第一。目前，富国基金旗下80只ETF产品中，这两只产品的规模占比已达一半，直接推动公司最新非货ETF规模排名从去年底的第九位跃升至第八位。

　　生态卡位：挖掘冷门主题建立先发优势“在ETF布局上，单点突围策略本质是一种战略取舍。”华南一位基金评价人士分析道，“基金公司开始从广度覆盖转向深度挖掘，以细分主题和特色赛道打开新空间。聚焦单一赛道或主题，挖掘未被充分覆盖的细分领域机会，这类产品能避开传统ETF的拥挤赛道，通过独特定位吸引有特定配置需求的投资者。”

　　从资金流向数据看，这一策略有效性显著：今年以来，全市场共有41只ETF获百亿级资金净流入，其中头部机构易方达、华夏基金分别占据6只、5只，展现全面布局优势；而更多基金公司则依靠1—2只核心产品跻身前列，富国基金、广发基金、华宝基金各有2只ETF吸金超百亿，华安基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、南方基金等则凭借1只爆款实现突破。

　　这种策略助力基金公司在细分领域建立绝对优势：富国基金拿下港股通互联网赛道规模最大的ETF，华安黄金ETF成为另类投资领域规模第一的产品，海富通短融ETF稳居债券ETF规模榜首，博时可转债ETF、国泰证券ETF也分别在各自领域成为规模冠军。其中，国泰证券ETF更是A股市场中规模最大的行业主题ETF。

　　以华安黄金ETF为例，该产品早在2013年6月便已成立，历经12年市场周期，直到今年黄金价格突破历史纪录、市场避险需求激增，长期布局的优势彻底释放。对于新入局者而言，挖掘尚未被充分关注的冷门主题成为关键突破口。永赢基金作为ETF领域“新人”，早在2023年率先布局成立了永赢中证沪深港黄金产业股票ETF，是跟踪该指数的第一只产品。随着今年黄金价格突破历史纪录，该ETF年内吸金86.81亿元，规模一跃突破百亿元，成为永赢基金旗下首只百亿级ETF，更稳居当前全市场黄金产业ETF规模榜首。

　　细分赛道成新基金发行主流，差异化竞争成趋势当部分基金公司凭借特色赛道ETF实现规模突围时，传统ETF赛道的增长乏力愈发凸显。从ETF类型维度看，市场分化进一步加剧：股票型ETF虽产品数量持续扩容，但份额增长动力不足，规模提升更多依赖净值被动上涨，主动申购需求疲软；与之形成对比的是，新赛道ETF呈现爆发式增长——债券型ETF、商品型ETF规模较年初实现数倍增长，跨境型ETF规模也翻倍扩容，成为拉动ETF市场整体增长的引擎。

　　这种分化趋势传导至新基金发行端：基金公司对同质化严重的传统赛道ETF兴趣渐失，转而将资源集中于特色细分领域。创业板新能源ETF、恒生生物科技ETF、科创板人工智能ETF、创业板人工智能ETF、创业板软件ETF等聚焦垂直赛道的产品，正成为基金公司布局的重点。切入细分需求取代全面覆盖传统赛道，成为基金公司新基金发行的主流思路。

　　晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦指出：“头部公司依托品牌影响力、完善的产品线与资源壁垒，在传统宽基等核心领域占据主导地位，增量资金持续向其汇聚。而中小基金公司在宽基ETF赛道上，受制于规模效应不足与流动性壁垒，生存空间不断被挤压，很难与头部公司正面竞争。”正因如此，中小公募在ETF布局上不再热衷对传统宽基的追逐，转而聚焦稳健型或具备独特属性的产品，试图在细分领域打开突破口。如长城基金推出旗下首只ETF——长城中证红利低波动100ETF，深耕红利低波这一防御性赛道；交银施罗德基金申报中证智选沪深港科技50ETF，瞄准跨市场科技细分机会；兴证全球基金上报公司首只ETF产品——兴证全球沪深300质量ETF，以质量因子为差异化卖点，避开与纯宽基ETF的直接对抗。

　　责编：王璐璐

　　排版：刘珺宇

　　校对：赵燕

　　违法和不良信息举报电话：0755-83514034

　　邮箱：bwb@stcn.com