如市场预料，美联储本周宣布将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%区间。然而，主席鲍威尔在新闻发布会上的表态却为12月政策路径蒙上阴影——他明确表示降息并非"既定事实"。随着多位地方联储官员打破缄默期发表讲话，美联储内部对货币政策的分歧正从幕后走向台前，鲍威尔未来五周将面临重大考验。

　　通胀警报未解除，地方联储集体"倒戈"本周三的利率决议以10:2的投票结果通过，创下2019年以来首次出现双向反对的纪录。堪萨斯城联储主席施密德投下反对票，主张维持利率不变；而特朗普政府"空降"的美联储理事米兰则要求降息50基点。这种政策取向的极端分化，折射出美联储内部对经济形势的判断存在根本性差异。

　　施密德在书面声明中指出，当前劳动力市场处于平衡状态，任何疲软迹象更可能源于技术变革和人口结构变化，而非需求端萎缩。他直言："降息25基点对缓解劳动力市场压力作用有限，反而可能动摇市场对2%通胀目标的信心。"这一观点得到多位地方联储主席呼应。

　　达拉斯联储主席洛根在银行业会议上明确表示："除非通胀下降速度超预期或就业市场急剧降温，否则12月降息难度很大。"她承认劳动力市场存在下行风险，但认为这些风险可通过密切监测管理，无需立即采取预防性措施。克利夫兰联储主席哈马克更直言："当前通胀水平仍过高，我更倾向于维持利率不变。"

　　决策门槛显著提高，鹰派势力悄然崛起BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格分析指出，地方联储官员的集体发声凸显政策分歧。值得注意的是，尽管洛根和哈马克今年没有投票权，但他们的观点将体现在12月发布的利率点阵图中，直接影响市场对未来降息空间的预期。更关键的是，两人将于明年进入联邦公开市场委员会（FOMC），可能改变鹰鸽派力量对比。

　　毕马威首席经济学家斯旺克认为，现在断言鲍威尔失去控制为时尚早。"在通胀上行与就业市场疲软的交叉背景下，政策辩论本就合理。鲍威尔支持降息，而其他官员更担忧通胀，这种分歧在预期之中。"数据显示，联邦基金利率期货对12月降息的预期已从本周初的95%骤降至60%，跌破70%的关键心理关口。

　　12月会议迷雾重重，华尔街两派激辩随着美联储官员进入密集发声期，12月政策走向成为市场焦点。德意志银行、高盛等机构仍坚持降息预期，但威尔明顿信托首席经济学家蒂利强调："若能获取政府数据，就业市场表现将支撑降息。"而牛津经济研究院施瓦茨指出，当前经济未现大规模裁员，居民收入和消费保持韧性，通胀风险权重上升将为"更温和降息节奏"提供依据。

　　巴克莱银行米勒在报告中直言："降息门槛可能高于市场预期，需要更多依据证明合理性。"全球最大资管贝莱德固定收益首席投资官赖德（潜在美联储主席候选人）也认为，12月暂缓降息的可能性上升。野村证券则预测美联储将按兵不动，称"数据疲软程度不足以引发就业市场恶化担忧"，并预计2026年才会出现三次降息。

　　这场政策辩论正值美国政府停摆导致经济数据缺失的特殊时期。华尔街分析师形成两派：一派以德银为代表，认为通胀下行趋势明确；另一派以野村为首，警告过早降息可能重燃通胀。在迷雾重重的背景下，鲍威尔如何弥合内部分歧、平衡市场预期，将成为12月会议前的关键看点。